报告摘要:
   
业绩摘要:公司2016年全年实现营业总收入12.50亿元,同比增长40.56%;实现归属于上市公司股东的净利润8479.45万元,同比增长107.65%。 覆铜板业务景气周期到来,营收实现快速增长。报告期间,公司覆铜板业务实现收入7.91亿元,同比增长24.12%。由于去年下半年锂电铜箔需求爆发,覆铜板主要原材料铜箔及玻璃纤维布的供应紧缺,带动下游覆铜板价格上涨,加上公司在2016年产能增加,营收和毛利水平得以实现大幅度提升。同时,杭州华正投资建设的“年产450万平方米高频、高速、高密度及多层印制电路用覆铜板项目”在建成量产后将为公司带来新的利润增长点。
   
轻量化推动市场需求,魔晶板产品面临爆发。报告期间,公司热塑性蜂窝材料(魔晶板)业务实现收入1.60亿元,同比增长120.93%。2016年随着国家多个政策的出台,轻量化趋势推动了热塑性蜂窝板在轻量化市场领域的应用,公司已经向东风等新能源物流车行业龙头企业批量供货并建立了稳定的合作关系。公司在2016年产能扩张的同时进一步开拓海外市场,实现外销收入3,345万元,比上年同期增长108.67%。随着新能源物流车行业的高速发展以及传统厢式货车轻量化需求的逐渐释放,公司魔晶板产品将会有更大的发展空间。
   
投资建议:我们看好覆铜板景气周期在2017年持续和蜂窝板业务的高速发展,预计公司2016-2018年EPS 分别为1.53元、2.54元、3.45元,给予买入评级。
   
风险提示:原材料铜箔和玻纤布价格大幅度波动,或者供货不足;蜂窝板材料应用与销售不达预期